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春節臨近,鋼材價格承壓下跌[2019-01-04]

去年11月,在環保限產邊際走弱以及需求悲觀預期背景下,鋼材價格出現斷崖式下跌。月底的G20峰會后中美貿易摩擦緩和,市場情緒好轉,鋼材價格超跌反彈,隨后唐山、邯鄲、河南、江蘇和山東等地環保強化,燒結機限產、停產以及高爐檢修增加,鋼材價格振蕩上行約200元/噸。回顧去年12月基本面,環保限產和檢修為主基調,高爐開工率和產能利用率持續下降,鋼材產量從去年11月的高位大幅下降,供給得到改善。需求端,南方天氣溫和,并未到停工的程度,建材成交量企穩回升,終端需求超預期。今年1月后,預計限產松動,高供給恢復,庫存也將累積,需求卻迎來最弱的時間節點。綜合來看,鋼材價格將承壓下行。

去年9月之后,環保限產弱化,空氣污染也逐步加重。根據中國空氣質量在線監測分析平臺數據,去年10月、11月唐山空氣質量指數連續兩月攀升,最大值一度達到332,大幅高于此前全年平均值98。去年12月中下旬,唐山地區空氣污染持續,為確保完成空氣質量年度目標任務,相關部門陸續發布多個文件,進一步加強了鋼鐵企業等行業的停產、限產措施。與此同時,江蘇、河南和山東等地也陸續增加了臨時限產,且檢修量增加。由此,去年12月鋼材的供給出現較大幅度的收縮。

根據唐山發布的多個限產文件顯示,其限產強化管控時間均為截止到去年12月底,主要為了有效實現重污染天氣削峰降級,確保完成2018年省達空氣質量改善年度目標。中國空氣質量在線監測分析平臺數據顯示,經過強化管控后,唐山空氣質量有明顯的改善,根據其目標的完成情況以及強化管控期即將過去,預計今年1月限產力度將減弱。另一方面,隨著原料價格被打壓,長流程煉鋼利潤得到一定的回升,鋼廠主動停產的意愿也較小。因此,無論是主觀意愿還是客觀因素,后續限產、停產情況出現的可能性都要比去年12月小,鋼鐵高供給量將恢復。

去年12月中美貿易摩擦緩和,市場情緒好轉、建材成交量企穩回升。結合螺紋鋼產量和庫存情況來看,其需求似乎淡季不淡,出現超預期。根據Mysteel統計的螺紋鋼產量以及庫存變動估算,去年11月和12月螺紋鋼消耗量周均值分別為352.57萬噸和340.12萬噸,僅低于去年4月、5月和10月的均值,處于較高水平。

但是到了去年12月底,從五大鋼材品種總庫存數據可以看到,各品種開始出現明顯的累庫跡象。截止到去年12月28日,五大品種總庫存為1225.08萬噸,周環比+0.95%;螺紋鋼總庫存為504.55萬噸,周環比增加4.29%。進入今年1月后,此前出現的需求超預期難以持續,需求將更進一步萎縮,鋼材庫存必然的會大幅累庫。

臨近春節假期,鋼材剛需走弱不可避免。按往年規律,一般在春節前30—50天開始社會庫存出現明顯累庫,該階段冬儲衍生的投機性需求是對價格的主要支撐。

但是近年來,冬儲過后來年春季的價格行情讓貿易商嘗盡苦頭,同時對2019年鋼材需求普遍不看好,現階段冬儲意愿較低,從而投機性需求也被抑制。Mysteel統計的137家樣本鋼廠螺紋鋼庫存以及社會庫存變化情況表明,在去年11月中旬開始,鋼廠庫存出現累庫,遠早于往年的累庫節點,當時螺紋鋼社會庫存仍在去庫階段,貿易商主動去庫,反映出貿易商主要以出貨為主,冬儲意愿普遍偏低。

綜合來看,相比去年12月,今年1月環保限產大概率松動,利潤回升,鋼廠主動停產意愿減少,鋼材的供應將恢復至較高水平。需求淡季不淡的情況終究難以持續,春節假期臨近,需求將降至冰點,庫存也將開始被動累積,投機性需求難以激發。在面臨供強需弱的情況下,鋼材價格大概率承壓下行。

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